Fiscal policy rules : a new keynesian model for Brazil with bayesian estimation

Abstract

The study employs a New Keynesian general equilibrium model to simulate three distinct designs of fiscal rules in the Brazilian economy, assessing their impacts on consumer welfare. Specifically, it tests a rule for government fiscal deficit, a rule concerning the structural fiscal deficit, and finally, the so-called Golden Rule, which exempts public investments from the budget constraint. The DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium) model used in this study features two main agents: a representative Ricardian agent and a non-Ricardian agent, which aligns well with the Brazilian economic context and falls under the classification of TANK (Two-Agent New Keynesian) models. Additionally, the model incorporates common features of other New Keynesian models, including adjustment costs on capital and frictions. Furthermore, our model includes a sector for the production of non-tradable goods and an export sector. A notable contribution of this study is the explicit modeling of the external market, represented by the commodity cycle. Additionally, entrepreneurs manage capital investment in capital goods used by both export producers and non-tradable goods producers. We estimated specific model parameters for the Brazilian economy using Bayesian methods, leveraging recent computational advancements. The data used is annual, and the sample period for this study spans from 2002 to 2023. Consumer welfare is evaluated using a welfare coefficient. Furthermore, we simulated two different shocks to the economy and analyzed the impact of these shocks on selected variables through impulse response functions and conditional moments. Our findings suggest that consumer welfare under the Structural Fiscal Deficit Rule, which constrains government investments and is conditioned on the economic cycle, provides the highest welfare to consumers, both Ricardian and non-Ricardian.

O trabalho simula através de um modelo de equilíbrio geral Novo-Keynesiano para a economia brasileira, três diferentes desenhos de regras fiscais, avaliando os impactos sobre o bem-estar dos consumidores. Dessa maneira, são testadas uma Regra para o Déficit Fiscal do governo, uma regra sobre o Déficit Fiscal Estrutural, e por fim, a chamada Regra de Ouro que retira da restrição orçamentária os investimentos públicos. O modelo DSGE utilizado neste trabalho, tem como características principais dois agentes, um agente representativo ricardiano e outro não-ricardiano, que ajusta-se bem a realidade brasileira, e encontra-se na classificação de modelos TANK. Adicionalmente, apresentam-se no modelo características comuns a outro modelos novo-keynesianos: custos de ajustamentamento sobre o capital e fricções. Além disso, nosso modelo conta com um setor de produção de bens non-tradables e outro setor exportador. Como especial contribuição deste trabalho, estão a modelagem explícita do mercado externo, representado pelo ciclo de commodities. Adicionalmente existem empresários que fazem a gestão do capital para investimento em bens de capital que são utilizados pelos produtores exportadores e non-tradables. Realizamos a estimação para determinados parâmetros do modelo para a economia brasileira através de métodos bayesianos, incorporando os recentes avanços computacionais. Os dados utilizados são anuais e a janela amostral deste trabalho compreende o período de 2002 a 2023. O bem-estar dos consumidores é avaliado através de um coeficiente de bem-estar. Além disso, simulamos dois diferentes choques sobre a economia e analisamos através de funções de resposta ao impulso e momentos condicionais o impacto desses choques sobre as variáveis selecionadas. Concluímos que o bem-estar dos consumidores sobre a Regra de Déficit Fiscal Estrutural, que impõe como restrição os investimentos governamentais e está condicionada ao ciclo econômico, é a que confere o maior bem-estar aos consumidores, tanto ricardianos quanto não ricardianos.