Valuation aplicado ao setor financeiro : estudo de caso do Banco do Estado do Rio Grande do Sul (Banrisul)

Abstract

Esta Dissertação pretendeu apurar o chamado “Valor Econômico” do Banrisul – de forma independente e previamente a quaisquer iniciativas que intencionarem a alienação da referida instituição financeira. Com esse propósito, não deixou antes de ressaltar o mercado altamente competitivo no qual o Banco Público Gaúcho está inserido. No caminho, em especial, estabeleceu o conhecimento preexistente da matéria e declarou as razões que fazem da valoração de empresas financeiras uma tarefa intrincada. Pois, acrescentou que a maioria dos autores indicam que as abordagens de valoração “para o acionista” são habitualmente recomendadas para a tarefa. Ademais, nessa perspectiva, designou um elenco dos principais modelos que a literatura explicita e recomenda para a iniciativa da valoração de empresas financeiras. Ainda, de mais a mais, exibiu diversos dados econômico-financeiros que delinearam a atual fotografia patrimonial do Banrisul, bem como a sua evolução recente. Nesse âmbito e após a eleição justificada do modelo de “Fluxo de Caixa Descontado”, apurou efetivamente o “Valor Econômico” do Banrisul – de R$ 11.228,4 milhões – a partir das estimativas do “Fluxo de Caixa Livre para o Acionista” (FCLA) e “Custo de Capital para o Acionista” (ka) da citada instituição financeira.

This dissertation aimed to determine the equity value of Banrisul – independently and previously for any initiatives that intend to sell the above-mentioned financial institution. For this purpose, it emphasized the highly competitive market in which Banrisul operates. It also established pre-existing knowledge of the matter and assigned the reasons for valuing financial companies as a complex task. Then, it was added that most authors indicate that equity valuation approaches are usually recommended for the activity. Moreover, with such perspective, it designated a list of the models the literature recommends for valuing financial companies. Furthermore, it presented many economic and financial data that delineated the current patrimonial situation of Banrisul as well as its recent evolution. In this context and after the justified choice of the discounted cashflow model, the equity value of Banrisul (of BRL 11,228.4 million) was effectively calculated based on estimates of its free cashflow to equity and cost of capital.