Influência do ciclo econômico na relação do financial distress com o gerenciamento de impressão das empresas listadas na bolsa de valores brasileira

Abstract

A presente pesquisa objetiva analisar de que forma o ciclo econômico influencia a relação do financial distress com o gerenciamento de impressão das companhias listadas na bolsa de valores brasileira, no período de 2010 a 2022. Dessa forma, efetuou-se uma pesquisa quantitativa, descritiva e documental, utilizando os dados financeiros disponíveis no banco de dados da Refinitiv®, bem como os Relatórios de Administração das companhias listadas na bolsa de valores, coletados diretamente em seus sítios eletrônicos. A análise ocorreu utilizando estatística descritiva, correlação entre as variáveis dependente e independentes e regressão de dados em painel, objetivando analisar como se relaciona o financial distress com o gerenciamento de impressão e qual a influência do ciclo econômico de forma geral, bem como cada uma das suas fases. Para análise do gerenciamento de impressão foi utilizada linguagem Python para leitura do conteúdo e indicação de palavras positivas e negativas (Carlsson & Lamti 2015; Cavalheiro, 2019), considerando para a métrica de tom narrativo a equação de Henry (2008). A análise do financial distress ocorreu por meio da aplicação do ZScore de Altmann et al. (1979), adaptado às empresas da amostra como forma de previsibilidade de falência. Já o ciclo econômico teve como base o modelo desenvolvido por Schumpeter (1939), classificando as fases do ciclo pela variação do Produto Interno Bruto (PIB) do período analisado. Os resultados da pesquisa evidenciaram que empresas que se encontram em financial distress tendem a apresentar relatórios de administração com um tom mais negativo em seus relatórios. Ainda, também foi encontrada significância estatística para a relação quando observada a fase de contração do ciclo econômico. Entretanto, não foram observados indícios de que o comportamento da relação do financial distress com o tom narrativo dos relatórios de administração é distinto quando analisado separadamente em cada uma das fases do ciclo econômico. Sob à lente teórica da Teoria da Sinalização, os resultados estão alinhados com os pressupostos de que as empresas visam a divulgação de informações de forma oportuna, antecipam resultados negativos como forma de mitigação de incertezas aos investidores e utilizam de tais divulgações como forma de reduzir a assimetria informacional das partes, uma vez que os usuários da informação utilizam de tais reportes passados como forme de predição a evento futuros (Healy & Palepu, 2001; Morris, 1987; Milgrom & Roberts, 1992; Zimmerman, 2008). Os resultados contribuem para o fomento da discussão sobre a relação do financial distress e a probabilidade de falência das empresas com o gerenciamento de impressão, propiciando a abertura de novas lacunas de pesquisa para a busca de influências nessa relação. Ainda, como contribuição, os resultados auxiliam os usuários da informação, tais como investidores, credores, órgãos reguladores, entre outros, na identificação de práticas de gerenciamento de impressão, sendo utilizados como indicadores de qualidade da informação contábil e tornando o processo decisório mais assertivo.

This research aims to analyze how the economic cycle influences the relationship between financial difficulties and the printing management of companies included in the Brazilian stock exchange, in the period from 2010 to 2022. In this way, a quantitative, descriptive, and documentary, using the financial data available in the Refinitiv® database, as well as the Management Reports of companies specializing in the stock exchange, produced directly on their electronic websites. The analysis took place using descriptive statistics, demonstrating between dependent and independent variations and panel data regression, aiming to analyze how financial difficulties relate to print management and what is the influence of the economic cycle in general, as well as each of its phases. To analyze impression management, Python language was used to read the content and indicate positive and negative words (Carlsson & Lamti 2015; Cavalheiro, 2019), considering the discovery of Henry (2008) for the narrative tone metric. The analysis of financial distress occurred through the application of the Z-Score by Altmann et al. (1979), adapted to the companies in the sample as a form of bankruptcy predictability. The economic cycle was based on the model developed by Schumpeter (1939), classifying the phases of the cycle by the variation in the Gross Domestic Product (GDP) during the period analyzed. The research results showed that companies that are in financial distress tend to present management reports with a more negative tone in their reports. Furthermore, statistical significance was also found for the relationship when observing the contraction phase of the economic cycle. However, no evidence was observed that the behavior of the relationship between financial distress and the narrative tone of management reports is different when analyzed separately in each phase of the economic cycle. Under the theoretical lens of Signaling Theory, the results are aligned with the assumptions that companies aim to disclose information in a timely manner, anticipate negative results as a way of mitigating uncertainty for investors and use such disclosures as a way of reducing informational asymmetry of the parties, since information users use such past reports as a form of prediction of future events (Healy & Palepu, 2001; Morris, 1987; Milgrom & Roberts, 1992; Zimmerman, 2008). The results contribute to promoting the discussion about the relationship between financial distress and the probability of company bankruptcy with impression management, opening new research gaps to search for influences on this relationship. Furthermore, as a contribution, the results help users of information, such as investors, creditors, regulatory bodies, among others, in identifying impression management practices, being used as indicators of the quality of accounting information and making the decision-making process more assertive.