O planejamento financeiro e sua modelagem econométrica a partir do modelo de correção de erros vetorial : uma abordagem do Budget e Rolling Forecast para a Lojas Renner S.A.

Abstract

Este trabalho apresenta a construção e a estimação de um modelo econométrico de Correção de Erros Vetorial (VECM) para efetuar a projeção de valores futuros. O modelo proposto é geral e representa o resultado operacional de qualquer empresa, componente principal do planejamento financeiro, a partir de informações da Demonstração do Resultado do Exercício. As projeções geradas simulam o processo de Budget e Rolling Forecast. Como aplicação, é realizado um estudo de caso do varejo brasileiro e a empresa escolhida é a Lojas Renner S.A. A metodologia estatística empregada compreende análise de correlação, quebra-estrutural, testes de raiz unitária, análise de cointegração, e tem como centro a modelagem VAR e VECM, possibilitando avaliação por meio da função impulso-resposta e decomposição de variância, também, exigindo métodos para inferência da estabilidade do modelo. Além de variáveis contábeis endógenas: Receita Líquida, Custos das Mercadorias Vendidas e Despesas Operacionais, um vetor de variáveis dummy foi utilizado para tratar mudanças na média condicional do modelo. O modelo leva em conta as relações de cointegração entre as variáveis endógenas. Após a estimação e validação, o modelo é usado para estimar o resultado operacional da empresa selecionada. Os resultados empíricos são aparentemente robustos e podem contribuir no campo de planejamento e estimativas financeiras (FP&A) das empresas.

This work presents the construction and estimation of an econometric Vector Error Correction Model (VECM) for forecasting purpose. The proposed model is general and represents the operating result of any company, the main component of financial planning, based on information from the Income Statement for the year. Regarding the application the generated projections simulate the Budget and Rolling Forecast processes. A case study of Brazilian retail is carried out, and the chosen company is Lojas Renner. The statistical methodology employed comprises correlation analysis, structural breaks test, unit root test, cointegration analysis, and mainly the VAR & VECM modeling, making it possible na evaluation using the impulseresponse function and requiring methods for inference of model stability and variance decomposition. In addition to endogenous accounting variables, a vector of dummy variables was used. The model takes into account the cointegration relationships between the variables. After estimation and validation, the model is used to estimate selected corporation’s operating result. The empirical results are apparently robust and can contribute in the field of financial planning and analysis (FP&A) through estimates of companies.