Divulgações de informações contábeis e volatilidade de retornos : evidências para o mercado acionário brasileiro

Abstract

Em mercados eficientes na sua forma semiforte, as informações de caráter público, como é o caso das divulgações de resultados contábeis, são eficientemente absorvidas pelos preços dos ativos, não provocando alterações significativas na volatilidade de seus retornos, segundo a Hipótese dos Mercados Eficientes (HME). Neste trabalho, testamos a eficiência do mercado de ações brasileiro, verificando a ocorrência de alterações significativas na volatilidade dos retornos entre os períodos que antecedem e os que sucedem a data de divulgação de resultados das empresas. Nas 8 datas de divulgação de resultados das 50 empresas analisadas, em 55,75% das vezes ocorreram diferenças significativas, uma média de 27,875 a cada data de divulgação (σ = 3,482). Diariamente, durante o período do estudo, em média 25,5 destas 50 empresas, apresentaram diferenças significativas na volatilidade de seus retornos (σ = 4,847). Comparando estes números, não se pode afirmar que a divulgação de resultados contábeis altera a volatilidade dos retornos das ações, indicando a eficiência semiforte do mercado de ações brasileiro.

In efficient markets in semi-strong form, the publicly available information, as in the case of accounting disclosures, are efficiently absorbed by asset prices, not causing significant changes in the volatility of its returns, according to the Efficient Market Hypothesis (EMH). In this study, we tested the efficiency of the Brazilian stock market, observing the occurrence of significant changes in returns volatility between the periods before and after the date of financial statements of the companies. In 8 dates of accounting disclosures of the 50 companies analyzed, in 55.75% of times there were significant differences, an average of 27.875 each date of disclosure (σ = 3.482). Daily, during the period of the study, on average 25.5 of these 50 companies showed significant differences in the volatility of its returns (σ = 4.847). Comparing these figures, we cannot say that the accounting results changes the volatility of stock returns, indicating the semi-strong efficiency of the Brazilian stock market.