O Value at Risk e a ilusão de proteção : do risco moral ao Black Swan

Abstract

A pesquisa traz uma crítica à teoria moderna de finanças em relação à política de gestão de risco, especificamente sobre o Value at Risk, e como ela afeta o risco na economia. O trabalho propõe uma discussão comportamental da ineficácia do VaR e como este tipo de informação pode ser ruim para a economia, por refletir no problema do moral hazard (risco moral) para os gestores, baseados na ilusão de compreensão, ilusão de validade e de habilidade. A dissertação conclui que,ao superestimar a informação do VaR, os agentes alteram seu comportamento para tomar decisão e, com este risco moral, podem gerar o problema dos black swans (cisnes negros).

The research brings a critique of modern finance theory in relation to risk management policy, specifically on the Value at Risk, and how this affects the risk in the economy. The paper proposes a behavioral discussion of VaR ineffectiveness and how such information may be bad in the economy, for reflecting on the moral hazard problem for managers, based on the illusion of understanding, illusion of validity and ability. The dissertation concludes that, to overestimate VaR information, the agents change their behavior to take this decision and, this moral hazard, can generate the black swans.